□国度信息中心宏观经济形势课题组

　　2015年牢固资产投资的根基特征

　　(一)投资增速跌势明显

　　受外需大幅萎缩、内需低迷以及房地产市场周期性调解等因素影响，2015年我国牢固资产投资累计增速泛起“逐月放缓”的态势。1-10月，投资增长10.2%，增幅别离较上年同期和2014年全年回落5.7和5.5个百分点。逐月看，除6月、10月短暂企稳外，投资累计增速逐月放缓。10月环比增长率仅为0.72%，表白投资增速下行压力依然较大。牢固资产投资价格指数跌至100以下，1-9月，投资价格指数为98.5%，别离较上年同期和2014年全年回落了2.2和2个百分点。剔除价格因素后，1-9月投资实际增长11.9%，同比回落3.4个百分点。

　　(二)根本设施投资快速增长

　　制造业、根本设施和房地产开发是牢固资产投资的三大规模，根基决定着投资走势。1-10月，制造业、根本设施、房地产开发投资别离增长8.3%、17.4%和2%，增幅同比别离放缓5.2、4和10.4个百分点。三大规模投资范围合计占总投资的74%，拉动投资增长7个百分点。根本设施投资是支撑投资增速的主要因素，超过投资增速7.2个百分点。个中，水利、情况和大众设施打点业投资增长较快，增速高达19.8%。

　　在主要行业中，1-10月，高耗能行业投资增长4.6%，同比回落6.4个百分点，比制造业投资增速低3.7个百分点。装备制造业投资增长10.4%，同比回落3.3个百分点，比制造业投资增速高2.1个百分点。可见，装备制造业投资快于制造业投资，更快于高耗能行业投资。

　　(三)第三财富投资比重有所提高

　　从投资的财富布局看，1-10月，第一财富投资占比2.8%，同比提高0.4个百分点；第二财富投资占比41.1%，同比降低0.8个百分点；第三财富投资占比56.1%，同比提高0.4个百分点。第三财富投资仍是不变投资增速的主要力量，即使剔除房地产开发投资、基建投资(不含电、热、气及水出产供给业)后同比增速仍为13.7%，超过总体投资3.5个百分点，个中卫生和社会事情处事业投资增长29.5%，同比加快4.5个百分点。

　　(四)中部地域投资增速较快

　　1-10月，东、中、西部地域投资别离增长8.5%、14.5%和8.7%，同比放缓了6.1、3.1和9.1个百分点，同期东、中、西部地域房地产开发投资别离同比放缓10.1、9和12.5个百分点。东部地域部门经济发家省份及时敦促财富布局调解，转型升级取得较好进展，经济成长从头抖擞活力，投资效率提高，引领刊行动用逐步增强。中部地域促投资的政策力度较大，投资增速相对较高，回落幅度较小。西部地域及部门资源省份面临能源资源需求低迷、产能过剩、房地产市场调解等多重倒霉因素，投资减速幅度较大。

　　(五)民间投资增速显著放缓

　　1-10月，民间投资增长10.2%，同比回落7.8个百分点，与总体投资增速持平。民间投资占全部投资的比重到达64.7%。国有及国有控股投资增长11.4%，超过民间投资增速1.2个百分点。民间投资疲弱反应出企业自主投资意愿不强，国有及国有控股企业在促投资中饰演着重要角色。

　　(六)到位资金增速降至个位数

　　1-10月，投资到位资金增长7.3%，同比回落5.1个百分点。资金笼罩率(到位资金/投资完成额)为1.05，低于历史同期程度。个中，海内贷款同比下降4.5%，持续八个月累计增速为负，信贷资金约束比力明显。自筹资金同比增长8.5%，回落7.5个百分点。国度预算内资金同比增长21.1%，加快6.8个百分点。

　　(七) 新开工项目增长迟钝

　　1-10月，新开工项目(不含房地产开发)打算总投资33.7万亿元，仅增长4.1%，同比回落9.6个百分点，增速为历史同期极低程度。个中，亿元以上新开工项目不敷的问题比力突出。施工项目(不含房地产开发)打算总投资93.8万亿元，增长5.3%，同比回落6.2个百分点。

　　牢固资产投资底部尚未充实探明

　　当前，牢固资产投资下行压力仍然较大，底部尚未充实探明。投资规模需要密切存眷的主要问题有：企业自主投资意愿不强、实际融资本钱较高、处所当局及融资平台投资能力受限、当局和社会成本相助模式进展较慢、房地产市场库存仍然较高。

　　(一)企业自主投资意愿不强

　　今年以来，市场需求总体偏弱，产业规模价格和企业效益低迷，PPI当月同比持续44个月下跌，产业企业利润受到明显侵蚀，自主投资意愿不强。1-10月份，产业企业利润总额下降2%。产能过剩矛盾仍在连续发酵，产业产制品存货增速不绝下降，PMI产制品库存指数低于荣枯线，产业企业整体仍处在去库存阶段，缺乏扩大再出产的投资意愿。同时，房地产市场下行调解，房地产企业开发投资意愿也明显降低，地皮购买面积深度下滑，到位资金增速保持个位数，衡宇新开工面积连续下降。应该说，民间投资主体对投资形势的回响比力灵敏，从而制造业投资(民间投资比重凌驾85%)、房地产开发投资(民间投资比重凌驾70%)增速同比明显回落。

　　(二)实际融资本钱较高

　　经济下行时期信贷收缩更为明显，融资难、融资贵问题依然困扰着企业出产经营。尽管金融机构贷款加权平均利率同比有接近130个基点的下行，但价格程度同比下降更多。别的，贷转存款、贷转承兑、借款搭售等行为比力普遍，包管、评估、公证等融资相关用度较高。据观测，企业实际融资本钱普遍高达10%以上，部门中小企业甚至凌驾20%。融资本钱居高不下，对中小企业以及民营企业成长造成较大影响，直接影响了其投资能力。

　　(三)处所当局及融资平台投资能力受限

　　受大众财务收入低速增长、地皮出让收入大幅减少以及偿债岑岭期等因素影响，处所当局可用于投资建设的财力明显不敷，引导发动社会成本的能力较弱。1-10月份，大众财务收入同口径增长5.4%，当局性基金收入同口径下降24.1%。别的，作为根本设施的主要建设者，处所融资平台因脱钩当局信用，叠加地皮市场遇冷，融资本钱和难度大幅度提高，投资能力显著削弱。

　　(四)当局和社会成本相助模式进展较慢

　　当局力推当局和社会成本相助模式(PPP模式)以吸引社会成本进入市政公用规模和大众处事规模，拓宽投资资金来源。财务部先后推出两批共236个PPP项目，总投资额8389亿元；国度发改委宣布的PPP项目共计1043个，总投资额1.97万亿元。目前来看，实际效果并不抱负，项目签约率不敷两成。项目收益率不高、当局管理程度有待提高、当局信用约束制度尚未成立等是制约PPP模式推进的主要因素。别的，在已经签约的PPP项目中，社会成本方主要是国有企业，民营企业加入水平偏低。

　　(五)房地产市场库存仍然较高