作为第一支乐成回归Ａ股的中概游戏股，巨人网络借壳世纪游轮方案敲定后，复牌后的持续涨停，并不让市场感想意外。

　　11月17日开盘到12月8日，世纪游轮已经持续开出20个涨停板；其股价也由停牌前的31.65元（收盘价）上涨到212.94元。世纪游轮原有股本6545万股，借壳方案中又定增4.43亿股，总股本约为5.08亿股。凭据世纪游轮最新股价计算，目前上市公司总市值约为1087亿元。

　　12月9日，因股价颠簸，世纪游轮决定就有关事项进行核查，再次停牌。但是，市值飙升并不能归纳综合巨人网络“回游”的所有问题。

　　2014年巨人网络私有化后，市场对其市值的揣摩一直众说纷纷。去年7月29日，巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时透露，巨人此刻手上压着许多款手游没有发，想找一个符合的时期，共同成本市场的“火候”一起推出，公司在A股上市的进程正在推进，对一家世界Top5的外洋手游开发商的并购也在同步运作中。

　　同时纪学锋还暗示，巨人网络再上市的市值底线是1000亿人民币。

　　借壳方案面世之初，有行业人士指出，“主业网游收入下滑，导致巨热网络在美国成本市场吸金能力骤降。回归A股，史玉柱（巨人网络实际控制人）但愿通过机关手游，把巨人网络卖个好价钱。”

　　确实，相关部分也注意到了同样的问题。11月4日，深交所就巨人网络业绩下滑、未来成长计划、股权质押等7个问题提出问询。

　　11月11日，世纪游轮对问询函进行回应。通告称，巨人网络焦点游戏《征途》、《征途2》、《仙剑世界》等上线时间较长，生命周等候考；移动端方面，手游上线时间较短；个中，《征途口袋版》截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

　　目前，市值已经突破千亿大关，而在冲高之后，巨人网络要依靠怎样的业绩机关才气连续如此靓丽的演出？一位游戏行业阐明师汇报中国经济网记者，“巨人网络的网游，早已触到了天花板；新开发的手游端，好没有形成气候，未来支撑高市值的业务板块并不明显。”

　　中国经济网记者联系到世纪游轮董秘办，对方并未给出明确复原。

　　再看巨人网络退市之谜

　　说起史玉柱的巨人网络，搞营销的自然会联想起脑白金，而游戏玩家必定会想到史诗级游戏巨作《征途》。

　　纽交所上市后，《征途》系列便成为巨人网络的吸金利器。2007年第一季度中国各网络游戏运营商的网游运营收入榜单上，征途的网游收入到达4.8亿元人民币，排名第三。

　　2010年，轻车熟路的巨人网络推出了2D国战网游《征途2》。果真数据显示，到2014年，《征途》累计收入确认金额到达27.7亿元，《征途 2》累计收入确认金额为32.1亿元。

　　众所周知，2014年年中，史玉柱以近30亿美元的价格完成了巨人网络的私有化，其时其市值约为28.68亿美元。

　　谈起巨人网络的退市，史玉柱曾暗示，“讨厌过山车式的股价”。另外，美国成本市场对游戏公司的“刮目相看”似乎也是另外一个原因。

　　曾有市场概念认为，“在美国成本市场，看中的上市公司的长期盈利能力。游戏公司，其运营游戏的成色，对公司业绩影响很大；加上游戏自身要面临的运营周期等问题，现金奶牛很难受到美国投资者的青睐。”

　　阐明还认为，对比而言，Ａ股对游戏公司的估值和溢价都相对较为宽松；回归Ａ股，首先可以拿到一个不错的估值；另外，成本操纵方面也可以取得必然的便利。

　　不外，藏在这一切“借口”背后的，应该是巨人网络业绩下滑的真相。

　　征途老去史玉柱玩手游

　　在巨人网络退市后，对其市值的评估曾经是争论的核心，而彼时巨人网络CEO纪学锋在接受媒体采访时“市值不低于1000亿”的言论，也成了这个问题最有力的注脚。

　　对付退市时仅有30亿美元的巨人网络，为何能开出千亿市值的高价，纪学锋的解释是，巨人网络手里押着的多款手游和即将收购世界Top5的外洋手游开发商。

　　确实，从2014年起，史玉柱已经开始对巨人网络的业务布局进行改革。除了对传统的强项《征途》系列游戏进行再开发之外，巨人网络还陆续推出了多款手游。

　　在这背后，是网游市场乏力、手游崛起的不争事实。

　　不外，市场对付史玉柱机关手游业务的真实目的已经是多有揣摩。

　　有阐明人士认为，巨人网络退市末期，史玉柱才选择了手游行业，其意图十明白显。“手游市场作为热门，巨人网络此时进入，为时已晚。为了给再上市做了很好的估值，史玉柱把手游业务装入公司，方便给未来估值提供良好的溢价池。”

　　不外也有概念暗示，发力手游是行业大趋势，和从头估值干系不大。

　　业绩下滑遭问询

　　今年10月初，停牌中的世纪游轮公布，与史玉柱签订了《重大资产重组意向框架协议》，收购巨人网络全部股权。通告并未提起关于巨人网络估值的问题，因此，成本市场纷纷开始对纪学锋的“千亿市值观念”不绝论证。

　　10月31日，在通告中，世纪游轮暗示宣布的通告称：世纪游轮先以6.27亿元价格向原实际控制人彭建虎及其关联方出售全部资产及欠债，剥离旧有资产，再作价131亿元购置巨人网络100%股权，向巨人网络的全体股东刊行股票；并向不凌驾10名切合条件的特定工具非果真刊行股份募集配套资金，总金额不凌驾50亿元。

　　借壳方案立马引起了相关部分的注意。 11月4日，巨人网络因借壳方案中的业绩下滑太快受到深交所问询

　　已发布数据显示，巨人网络2012年至2014年及2015年前三季度的营业收入别离为22.71亿元、24.87亿元、23.39亿元及15.48亿元，净利润别离为12.37亿元、13.12亿元、11.59亿元及2.18亿元，业绩下滑明显。

　　对付业绩预期，巨人网络答理称，2016年、2017年、2018年扣除很是常性损益后归属于母公司股东的净利润将别离不低于10亿元、12亿元及15亿元。

　　一份问询函，再次把巨人网络和世纪游轮推向了舆论中央。

　　业绩支撑在哪里？

　　11月11日，世纪游轮宣布通告回应问询函所提问题。

　　就业绩下滑一事，世纪游轮回覆称，巨人网络目前主要有《征途》、《征途2》、《仙侠世界》等游戏。个中，《征途》、《征途2》别离在2006年、2011年上线，《仙侠世界》则在2012年上线。可见，公司的三款焦点端游上线时间都已较长，其生命周期有待考量。移动游戏方面，巨人网络主要有《征途口袋版》、《大主宰》等产物，别离在2014年底和2015年初上线。个中，《征途口袋版》月均活泼用户数逾90万，截至今年9月底累计确认收入2.1亿元。

　　其实，这已经从宏观的角度说明了两个问题，传统业务增长乏力、新的业务尚未成型。

　　从巨人网络产物花样上看，在巨人网络的官网软件列表中，其端游业务中依然有《征途》、《巨人》、《彼苍2》等15款游戏；手游一栏中，也仅仅有《虚荣》、《武极天下》等7款游戏。