编者按：河南省仲景宛西制药股份有限公司旗下的仲景大厨房股份有限公司(下称“仲景公司”)于日前披露招股说明书，将募资约3.96亿元扩能。据招股书显示，仲景公司2012年、2013年、2014年,公司主营业务毛利率别离为47.28%、50.26%、45.74%。仲景公司对此暗示，公司毛利率主要受产物售价和原质料采购价格影响。别的，据该公司招股书显示，仲景公司市场占有率仅为3.15%，而同行业老干妈、海天味业市场占比达7.77%及9.49%。别的，据长江商报报道，仲景公司三年内向其关联公司销售香菇酱营收比例较大，或涉嫌向关联方倾销点缀业绩。

　　市场占比过低 向关联方倾销营收占比大

　　据长江商报报道，仲景公司在招股说明书中将贵阳老干妈以及海天味业列为竞争敌手。据全国连锁店超市信息网的统计数据显示，目前老干妈市场份额占比7.77%，海天味业为9.49%，对比之下，仲景仅为3.15%，差距明显。

　　有阐明人士暗示，老干妈等品牌固然在全国范畴内有必然知名度，但也未形成绝对性的竞争优势，目前整个海内酱产物市场强者不强。小众酱产物要有清晰的产物定位，切勿想要一口吃成一个大胖子。

　　别的，仲景公司还涉嫌向关联方倾销点缀业绩。据了解，仲景公司在三年内向其关联公司销售香菇酱营收比例较大，2012年、2013年、2014年，公司关联销售金额为671.99万元、584.18万元、669.67万元。据招股书称，关联方主要用于公司宣传、职工福利等。

　　市场竞争加剧 公司存多重风险

　　据仲景公司招股书显示，2012年、2013年、2014年和2015年1-3月， 公司主营业务毛利率别离为47.28%、50.26%、 45.74%和46.09%。对此，仲景公司暗示，公司毛利率主要受产物售价和原质料采购价格影响，如果未来受市场供需干系等因素影响导致主要原质料价格上涨，且公司主要产物售价不能随之调解，或由于未来市场竞争加剧导致公司主要产物售价变革，将可能引起毛利率下滑。

　　别的，仲景公司招股书还显示，食品在最终被公共消费之前须经原料种植、加工、销售等多重环节，只有对各环节进行全面、准确的有效把控才气确保产物质量。公司自创立以来对峙把产物质量作为各项事情的重中之重，公司在原料入厂、出产加工、产物入库等环节均严格执行国度、行业、企业质量控制尺度，公司配备原子吸收光谱仪、超高效液-质联用仪等现代化的检测设备以最大限度地对产物质量进行监测和控制。在历次的监管部分抽检及公司送检中，产物质量均切合要求。但鉴于食品安详尺度中可能存在的真空，公司仍无法排除“未知”因素带来的质量控制风险。

　　另外，我国对食品安详日趋重视，消费者的食品安详意识以及权益掩护意识也日益增强，食品安详问题的呈现可能对企业甚至整个行业造成重大影响，例如曾经的“三聚氰胺事件”、“塑化剂事件”、“瘦肉精事件”等均对相关企业和行业发生了巨大的负面影响。出格是“三聚氰胺事件”，导致当年海内多个乳成品企业的业绩大幅下降，甚至部门企业因此而破产。因此，保障食品安详是食品出产企业的底子，食品安详问题的呈现甚至可能给企业带来灭顶之灾。

　　在历次食品安详事件中， 问题的症结往往集中于链条中的某一环节涉及工钱污染和犯科添加物质。公司成立了完善的食品安详打点体系，将食品安详作为各项事情的重中之重。然而，如果行业内相关企业因食品安详问题而造成波及全行业的负面影响，则公司会受此类食品安详风险影响而造成可能的业绩下滑。

　　公司的主要原质料为香菇、花椒等农产物，受市场供需干系、种植采收本钱、国度政策等多种因素影响，价格颠簸较为频繁。2012年、2013年、 2014年和2015年1-3月，香菇（柄）的采购价格为11.45元、19.05元、23.75元和18.68元，红花椒的采购价格为46.28元、63.20元、84.16元和86.95元。原质料价格变换对营业本钱有必然的影响，如果公司主要原质料供求环境产生较大变革或价格发生较大颠簸，而公司产物售价不能及时做出调解，将会影响公司当期的盈利能力。

　　仲景公司在招股书中还暗示，目前部门新产物尚处于市场培育期，市场影响力有限。如果产物不能适应消费者的消费习惯，产物的宣传效果没有到达预期，在一段时间内无法吸引、培育消费者并形成相对不变的客户群，导致公司对产物多样化的研发、出产、市场推广投入不能发生效益，将对公司上市当年利润发生倒霉影响。

　　产物存滞销现象？

　　长江商报报道，在武汉洪山区雄楚大道以及中北路四周的大型商超中，仲景香菇酱的数量显然同其他品牌的酱类产物不能对比，在同一超市发明了三个差异出产日期的仲景香菇酱摆放到一起，且还被摆放到超市货架的最上层，这让人难免发生疑问，产物是否有滞销现象?

　　招股书中显示，瓶装香菇酱对付仲景公司毛利率孝敬一直保持在46%以上，是公司毛利率最高的产物。其香菇酱最近三年来一直占据主营收入的半壁国土，今年一季度孝敬比例近6成。

　　不外，招股书显示，其瓶装香菇酱(净含量210克)销售价格2012年至今年一季度别离为5.6元、5.93元、5.81元及5.79元。然而，这个价格却跟超市售卖的10元至14元不等的售价相差2倍多。那么香菇酱产物的销售价格，到底是由谁来定?

　　长江商报记者联系仲景公司，就上述疑问进行求证，该公司前台办公人员却奉告记者，“公司不需要媒体采访”。公司董秘杨丽对记者说:“目前没有接受采访的意向和需要，涉及到公司的打点决策，一切以招股书为准”。

　　据了解，仲景公司销售模式为经销商销售的模式。该公司依赖于500多家经销商，逾3000家分销商的销售网络，笼罩终端销售网点凌驾10万个。招股书显示，仲景公司根基不面对终端直接销售，陈诉期内，公司对经销商的销售为买断式销售。业内人士阐明，这实际上降低了厂家的营销本钱，另外，经销商对产物价格拥有决定权，收益来自利差。

　　别的，在经营上，主要执行“先款后货”制度，担保了货款安详和资金回笼速度，也就是说，市场风险转嫁到经销商身上。中投参谋食品行业研究员向健军认为，酱类品牌之间的竞争相当激烈，且受地域消费偏好差别性的影响，酱产物市场带有明显的地域性，全国性酱品牌比力少。老干妈、李锦记、阿香婆等品牌固然在全国范畴内有必然的市场知名度，但是也没有形成绝对性的竞争优势。