画图：彭雳

　　上周，国度发改委网站披露《国度成长改良委办公厅关于简化企业债券审报措施加强风险防御和改良监管方法的意见》，公布简化企业债申报措施，同时答允企业债资金适度灵活使用，被业内解读为“为企业债松绑”。

　　动静传出，引起市场热议。一方面，企业债新规无疑提升了企业债刊行审核效率，但进一步的问题是，企业债新规落地之后，对债券市场有哪些方面的影响？在当前的经济情况下，企业债新规仍需要哪些配套完善？

　　“松绑”申报审核措施

　　此次正式落地的《意见》有饱受市场热议的两个亮点，一是简化申报和审核措施，二是资金方面对企业债“松绑”，答允债券资金适度灵活使用。

　　《意见》明确处所企业可直接向省级成长改良部分提交企业债券申报质料，抄送地市级、县级成长改良部分；省级成长改良部分应于5个事情日内向国度发改委转报，所需质料也有所简化，别的，信用优良企业发债的发改委复核环节将被宽免。

　　《意见》还答允刊行人对闲置的部门债券资金用于保本投资、增补营运资金或切合国度财富政策的其他用途，但不得由财务部分统筹使用或用于股票投资等高风险投资规模。

　　对债券市场来说，这两条划定意味着什么？有券商认为，此次提出的简化申报措施、提高审核效率等新规，有望提高城投平台申请发债积极性，尤其是都市停车场建设、都市地下综合管廊建设、养老财富、战略性新兴财富等专项债券和项目收益债券等创新品种债券的申报，使未来城投债刊行放量。

　　也有券商暗示，在目前经济不佳的情况下,当局给出的拉动方案之一就是推出种种基建项目,因此项目数量能获得担保。不外，由于今年的经济景气度下滑,总需求不绝下降,叠加反腐、政策约束等因素,企业对付新进项目的投资正变得日趋谨慎。

　　另一方面，新规提出企业债刊行范围的40%可用于增补运营资金,但业内评价认为，这一划定对比公司债的资金使用灵活度依旧有欠缺。

　　据券商人士阐明，目前许多城投公司、企业等依旧回收刊行公司债的方法进行营运资金的增补而非投资于项目。中票目前回收注册制的刊行方法,企业只需将注册文件送至交易所协会注册委员会,之后由委员会的注册集会给出功效,整套流程或许2个月,而原本要花6个月或以上的企业债目前最多只需要2个月5天就能得到审批功效,审核效率呈现迅猛提升。

　　风险打点需进一步完善

　　据了解，企业债券打点所依据的法令规矩包罗《公司法》、《证券法》以及《企业债券打点条例》，后两者涉及到企业债券打点的具体事项。而由发改委作为监督打点部分，以中央国企、处所重点企业为刊行主体的企业债券，主要合用《企业债券打点条例》，同时参照执行《证券法》，二者各有偏重。而目前《企业债券打点条例》执行的是2011年修订版，《证券法》别离在2004年、2013年经过两次修改。

　　而此次修改，明显的偏向是进一步松绑企业债刊行和审批。民生证券认为，未来审批制将进一步向注册制转变。此次审批简化、率先对优质企业宽免复审环节，自己就可以看作审批制的松动。

　　民生证券暗示，目前国度以及省级成长改良部分对付企业债的强势监管，实际上让企业债背负上了不能违约的“镣铐”，因为一旦债券违约，将直接牵涉到卖力审批的各个部分。这自己造成了企业债券的信用当局化。冲破这这一场面的主要手段就是将当局机构对企业债的监督打点由事前审批转至过后监管，此刻看来，通过逐步放开发债审批流程实现注册制的进度将会加快。

　　另一方面，此番审批环节的大幅放松，有市场意见认为，放松审批固然能够直接提高企业刊行效率以及增加实体经济直接融资比例，但也可能增加道德风险的概率，尤其是近期企业债违约风险时有产生，更是加剧市场担心。

　　就在近日，由国度发改委审批、国泰君安证券承销、在中国银行间市场募集刊行的“12圣达企业债”，面临3亿元本金及数千万元利息无法偿付的危机。

　　11月26日，该企业债的刊行人首次宣布《出格风险提示通告》称，受外部经营情况及金融情况影响，公司出产经营业务受到攻击，资金流动性受到限制。这给本公司的出产经营造成较大压力，并对债券的偿付发生倒霉影响。公司必需在5日前操持和引入新的投资人和相助者进行资产重组，不然3亿元债券的债权将面临违约。

　　而在经济转型期，产业企业盈利状况不容乐观，债券信用事件近两年并不鲜见。去年3月，超日债利息违约，2015年8、9月份，更有苏飞达提示违约风险、中国二重险些陷入违约、中钢债回售延期等等事件。此前，统计局发布，11月官方制造业PMI降至49.6，创2012年8月以来最低水准。而统计局先前披露，今年前10个月，范围以上产业企业利润总额同比下降2%；10月份同比下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点。

　　民生证券认为，未来企业债市场还需要完善风险打点的制度布置。尤其在经济增速下行压力不绝增加的配景下，并不排除部门省份为刺激本地投资对企业发债大开方便之门。因此，放松前期审批则需要后期加强监管来控制企业债券的风险。（记者 陈若然）