编者按：11月30日，国际钱币基金组织(IMF)执董会投票决定将人民币正式纳入SDR，新的SDR钱币篮子将于2016年10月1日生效，人民币将成为其第五种钱币，权重为10.92%。人民币纳入SDR对未来中国政策走向有何影响？人民币汇率和成本流动将如何变换？对股市、债市将发生怎样的影响？瑞银证券中国首席经济学家汪涛对此进行了详细的解读。

　　可通过SDR促进海内金融市场改良

　　固然短期影响有限，但人民币插手SDR的意义重大。其重要性将继续表此刻决策层会以人民币插手SDR为契机和催化剂，为实现人民币进一步国际化的方针，将出力推进落实海内金融改良和成本项目开放。决策层认为这些改良对提高成本配置效率至关重要。

　　人民币短期内不会显著贬值

　　人民币插手SDR既不会立刻导致成本大幅流入和人民币显著升值，也不会立刻导致人民币大幅贬值。固然在人民币插手SDR之后，央行将有更多空间调解短期汇率政策，但我们认为人民币不会立刻明显贬值。决策层致力于进一步推进人民币国际化，并且十分重视国际政治影响，这意味着未来人民币汇率政策的重点仍将是保持汇率相对不变和强势。决策层还可能担忧汇率大幅贬值会导致成本大范围外流、贬值预期加剧。别的，鉴于全球需求依然疲弱、其他新兴经济体和亚洲钱币可能跟从人民币贬值，人民币贬值对出口的提振感化也会相当有限。因此，固然内需和出口乏善可陈、通缩阴云不散，现阶段决策层也不太可能充实运用汇率东西来促进出口增长、不变海内物价。

　　短期攻击、恒久提振股市表示

　　从股票投资的角度看，尽管我们认为短期内人民币大幅贬值的可能性不大，但投资者可能并未排除其可能性，这可能引发一轮中国企业和居民“恐慌性换汇”的风险，从而可能对股市造成粉碎性影响。

　　因此，在当前市场情况下，我们认为人民币11月通过评审并纳入SDR对中国股市的影响在此后3-6 月内将偏负面，但恒久而言将偏正面。

　　恒久利好债券市场

　　短期内，美联储逐步进入加息周期、投资者对人民币进一步贬值的担心、较窄信用利差程度及海内违约事件继续增多，均可能会阻碍境外投资者大幅增加其对中国资产的配置。不外恒久来看，跟着中国进一步开放海内债券市场，国际投资者有望提高人民币债券的配置。

　　恒久而言，中国债券市场将受益于全球投资组合伙金流入增加。对付全球所有有分手化需求的资金来说，中国成本市场已成为一个不行忽略的资产类别。中国相对不变的政治前景、以及人民币国际化进程可为人民币带来的恒久价值，均可能会进一步提高投资人民币计价资产的吸引力。(瑞银证券中国首席经济学家汪涛授权宣布，中国经济网记者马常艳整理)