A股市场正式推出指数熔断机制。这是完善市场制度，防范市场异常颠簸又一重要举措，将有利于A股市市场的健康成长。按照上交所、深交所和中金所宣布的法则，A股熔断将选取沪深300指数作为基准指数，在当日下跌5%时暂停交易15分钟，下跌7%时暂停全天交易。交易暂停的范畴包罗沪深两市的所有股票，以及基金、可转债、可疏散债、股票期权、期货等与股票相关的金融合约。

　　所谓指数熔断机制，是指对相关指数设定必然的价格颠簸阈值，当价格打破阈值时，在一按时间内遏制交易。之所以需要在股票市场设定熔断机制，是因为在极端环境下，股价将会因为恐慌、从众等心理而大幅颠簸，危及市场不变。这时，通过熔断来暂停市场交易，可以让投资者沉着下来，并有时间获取信息，从而让市场快速回归常态。

　　由于熔断机制有利于维护市场的不变，因而在全球被遍及使用。1988年，美国在其股市呈现“玄色星期一”之后，就很快推出了熔断机制。其后，不少发家国度和成长中国度也都引入了熔断机制，以抑制市场的太过颠簸。

　　在今年6、7月间，我国A股市场曾呈现异常颠簸。这凸显了在我国引入熔断机制的须要性。A股市场投资者本就以散户为主，炒作民风较盛，“羊群效应”也更容易发生。而在今年上半年，A股市场中杠杆资金范围快速增加，进一步助推了炒作之风。因而在今年6月，当股指开始下跌时，股指下跌与股市杠杆资金的平仓形成了彼此加强的恶性循环，引发了市场的恐慌情绪，从而形成了急跌态势。期间，大量股票持续跌停，并陪同很多上市公司主动停牌，因而令市场流动性枯竭，从而攻击了基金公司、券商等金融机构，威胁到了金融体系的不变性。这种异常颠簸表白，A股当前的制度在维护市场不变方面仍有缝隙。

　　目前，A股市场有涨跌停板的机制，划定当日个股的成交价与上一日收盘价的偏离幅度不能凌驾10%。涨跌停板制度固然与熔断机制有必然类似之处，但也有明显不敷。首先，涨跌停版制度只针对个股，而非整个股票市场，因而难以控制全市场的恐慌情绪。事实上，个股的跌停往往具有很大溢出效应，从而扭曲相近股票的价格。在极端环境下，某只股票的跌停很可能增加对类似股票的抛压，从而让跌停的股票范畴快速扩大，反而令恐慌情绪蔓延并加大。

　　其次，涨跌停板制度仅针对股票市场，从而对市场间的恐慌蔓延无能为力。当前我国股票衍生品已大量存在，股指期货等合约也成为了股市风险的有效对冲东西。在今年6、7月的股市异常颠簸中，为对冲跌停股票可能继续下跌的风险，投资者在期货市场大量做空，导致股指期货持续暴跌。而这反过来又进一步加大了股票现货市场上的抛售压力。这种差异市场间的恐慌蔓延和放浩劫以为涨跌停板机制所阻断的。

　　正因为当前包罗涨跌停板在内的A股制度在防控风险方面存在不敷，我国很有须要在成本市场中再引入熔断机制，在更大范畴上抑制恐慌的熏染，维护市场不变。这一制度的成立将为我国金融市场恒久健康成长再添一重保障。(光大证券首席经济学家徐高)