从本周起，IPO重启后的新股陆续申购，同时也将成为老制度下的最后一批新股。打新一度被认为是“无风险高收益”的代名词，但如今历史即将改写。部门券商、基金等机构认为，11月初监管部分出台打消预缴款制度的打新新规，将降低单次打新的网下中签率，但也同时提高了资金效率，减少资金占用对市场的攻击。按照机构测算，乐观预计，明年纯打新的收益约为3%。

　　减少资金占用

　　暂停4个月的新股刊行从头开闸，被认为是股市从前期暴跌中规复元气的信号。监管部分于11月初暗示，将打消新股申购预先缴款制度，改为定配售数量后再缴款。此前动辄数以万亿计的打新资金被冻结的现象将一去不复返，因而也制止了新股刊行的“抽血效应”造成股市大幅颠簸，有益于维护市场不变。不少机构认为，新股刊行配套制度的完善，将有利于股市中恒久健康成长，陪同着增量资金回归，“慢牛”行情可能已经到来。

　　本次《征求意见稿》最大的窜改是打消了申购全额缴款的划定，回收获配之后再缴款的方法，无需冻结资金。尽管并没有做此划定，市场依然意犹未尽地讨论所谓“网下市值配售”的问题。这种所谓市值配售的形式，指的是在各产物申报都切合申购上限的前提下，凭据各产物股票市值再进行新股分派，可能会对差异范围产物进行分层获配等。这也是《征求意见稿》未出时，市场上较为普遍的揣摩。但华创证券暗示倾向于认为明年重启后新法则不会回收所谓网下市值配售的形式，因为在《征求意见稿》和答记者问发言稿中都没有提及，配套制度也未产生变革，本次改良的重点依然是减少资金占用。

　　博时基金总经理江朝阳认为，此前新股刊行陪同的巨额缴款，容易对钱币市场利率发生攻击，给金融机构流动性打点带来不须要的困难，也给钱币政策的执行、钱币政策意图的通报带来不须要的障碍。这次打消新股申购预先缴款，除了减少打新带来的旧股卖压，对钱币政策传导也是个不小的好动静。

　　打新收益将大幅降低

　　由于无需占用大量资金，所以机构普遍估量，加入打新的投资者比例将大幅提升，尤其是股票型和殽杂型公募基金将积极加入新股配售。因此，在新规之下，估量新股中签率将较今年上半年呈现明显下降，之前0.1%阁下的中签率程度将会再次下降，会对打新整体的收益率发生必然的攻击。

　　华创证券暗示，关于新法则下中签率的测算，可以采纳两种方法：一种是操作有效申报范围估算，一种是操作可比产物数量估算。两种方法计算出来的功效类似，以目前市场容量来算，估量中签率在万分之四到万分之五阁下，对应产物数量和范围扩张，中签率另有望进一步降低。对付范围在25-30亿元的新打新基金，守旧预计明年打新收益增强约1%，乐观预计打新收益增强约3%。对付新打新基金来说打新增强的收益仍然具有吸引力。

　　但部门券商、基金同时也认为，明年纯打新部门孝敬的收益有限，只是作为一个增强部门，债券部门的收益可能将占到大头，因此如何将债底这部门的收益做好很是重要，相对不变的范围对付打新基金来说可以拉持久期、提高杠杆，从而做大债券部门的收益。“有债底的打新基金自己就是‘进可攻、退可守’的品种，即使打新收益下降较快，债券部门的收益也完全可以尽力做好，那么银行理财赎回的动力预计也不会很强。在打新基金中的竞争历程中，最终留下的会是那些债底收益既好，打新收益又好的产物。”华创证券如是阐明。记者 黄丽