下半年，中概股一直搅动着成本市场敏感的神经，而唯品会则用另一种姿态诠释了什么是真正的艰屯之际。

　　11月13日，唯品会宣布业绩预警：2015年第三季度营收为86亿到87亿元，年增长为61%到63%，而此前的估量是，年增长为71%到74%。

　　当天，唯品会股价应声而落。数据显示，11月13日，唯品会以13.60美元收盘，跌幅26.96%。11月14日，唯品会股价再次下跌8.09%，报收12.50美元，且盘中还开出近3年最低价12.02美元；距其22.31美元(11月4日盘中最高价)的股价，也仅仅已往了9个交易日。

　　换句话说，9个交易日，唯品会市值蒸发了约57亿美元(约合人民币370亿元)。

　　“营收相较于预期有所减少是由于今年温度偏暖造成消费者减少了价格更高的秋冬衣物的购置。”对付股价断崖式大跌，唯品会方面这样解释。

　　海内电商催热的双十一购物节刚结束，各大平台都大赚一笔。按正常逻辑，唯品会三季报不该如此尴尬。所以，唯品会的这种解释也遭到了同行京东的“打脸”。京东商城CEO沈皓瑜则暗示，“公司打扮品类的销售额未受天气方面的影响”。

　　11月19日，唯品会正式宣布三季度业绩通告，公然如预警所言，营收13.63亿美元，同比增长54%，继续延续上季度同比增长下滑的趋势。

　　如果唯品会股价暴跌是元凶是“暖秋”的话，那么远在大洋彼岸的机构对“气候变暖”的预判则更为精准。

　　和诸多中概股一样，唯品会也没有逃脱被做空的命运。今年5月，MFR宣布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的陈诉，从收入确认的要领质疑唯品会的财政数据存在问题。随后，有凌驾五家律师所提倡集体诉讼，对唯品会财政数据提出质疑。

　　至于唯品会为何会上演市值蒸发的大戏？成本市场说法纷歧。

　　美国成本市场有概念认为，经济情况的不景气、消费相当萎缩俨然已经成了看空唯品会的主要原因。海内市场的回响也很能说明问题。“供给商制造出来的产物，并不是天生的库存。唯品会的高速增恒久，大部门库存已经被消化。”一位行业研究人士汇报中国经济网记者，唯品会要认清楚这个现实。

　　唯品会从闪购模式中乐成切走一大块蛋糕后，天猫、京东等竞争敌手也开始机关闪购。上述行业研究人士暗示，凭借着天猫、京东复杂的用户群和较为成熟的客户体验，买家的分流也成为阻碍唯品会跳跃式增长的大山；因此，唯品会的使用人群和流量，也已经不能成为唯品会业绩大涨的有力支撑。

　　对比宏观概念，财政数据或者更能说明问题。从2012年一季度到2014年四季度，唯品会活泼用户由100万飙升到了1220万，其订单数也由310万份上升至3530万份；从去年四季度开始，唯品会在活泼用户和订单数的增长上“天花板”效应已经显现。以今年三季度为例，在活泼用户增长20万人的基数上，订单量却下滑10万份。

　　另外，一直困扰电商平台的假货危机也给艰屯之际的唯品会“补了一枪”。

　　11月25日，有媒体报道称，唯品会涉嫌销售假冒奢饰品。这甚至还引发了唯品会会不会沦落为下一个聚美优品的讨论。之后，唯品会方面强势回应，“报道失实，将启动法令措施维权”。

　　遭机构做空、业绩增速放缓、市值大幅蒸发、陷卖假货风浪，哪一个会成压倒唯品会的最后一根稻草？气候变暖，迟到的冷空气到底该不应为唯品会闪购神话之死买单？

　　中国经济网记者联系到唯品会相关方面卖力人，对方电话无法接通。

　　唯品会财报受质疑

　　上市三年半，唯品会一直凭借着高光表示享受着美国成本市场的青眼。但是，中概股纷纷回归A股的今年，不经意却成了唯品会的“渡劫”年。

　　和诸多的中概股前辈一样，今年5月份，唯品会迎来了美国做空机构举办的“成年礼”。

　　5月上旬，做空研究公司MFR宣布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的研报；研报用收入确认的要领来质疑唯品会财政数据存在问题。

　　面对证疑，唯品会回响十分灵敏，立刻拿出了财政报表应对。

　　然而，MFR在5月29日再次宣布信息，抛出了一个新问题，即唯品会在收入确认上到底该回收净额法照旧全额法计算的问题。在MFR看来，差异的计算方法将直接影响股票的估值，在全额法计算之下，唯品会2014年收入将是接近38亿美元，而在净额法计算之下，唯品会的收入将是仅仅不到10亿美元。

　　不外，唯品会的麻烦并没有结束。

　　截至6月21日，已有凌驾五家律师所向唯品会提倡了集体诉讼，而这五家律师事务所几乎是中概股遭遇做空历程中提倡证券集体诉讼的常客，好比美国律师事务所Milberg LLP，美国霍华德史密斯律师事务所(Law Offices of Howard G. Smith)等。

　　而五家律所几乎有一个配合的指向，就是唯品会到底应该凭据全额法照旧净额法进行收入确认的问题，而追究这一问题的泉源，几乎也一致性地来自于MFR在5月29日的做空陈诉。

　　三季报引发市值雪崩

　　说起唯品会市值蒸发最直接的嫌疑犯，必属三季报无疑。

　　11月13日，唯品会宣布业绩预警，估量第三季度营收约在86亿至87亿元人民币之间，以中间值计算，同比增长62%。而唯品会此前的预期为91亿至93亿元人民币之间。更具有代表性意义的是，唯品会首次呈现环比业绩下滑，冲破了其连续14个季度营收增长的纪录。

　　数据一出，唯品会股价应声下落。当天，唯品会股价报收13.60美元，跌幅到达26.96%。要知道，仅在7个交易日前，唯品会盘中还开出了22.31美元的高价。

　　11月16日，唯品会股价延续下滑趋势，报收12.50美元，跌幅8.09%，盘中还开出了阶段性最低价12.02美元。

　　换句话说，短短9个交易日，从最高值到最低价，唯品会市值蒸发约57.8亿美元(约合人民币370亿)。

　　11月19日，唯品会正式宣布三季度业绩通告：营收13.63亿美元，同比增长54%，继续延续上季度同比增长下滑的趋势。

　　而唯品会官方对此的解释是，由于今年秋天气温相对较高，导致换季打扮销售量下滑。

　　电商调查员鲁振旺就认为，唯品会的说法有必然的原理。“今年入秋以来，南方呈现的暖冬天气确实让唯品会的业绩雪上加霜，差异于京东的受众，唯品会的主要消费人群集中在南方。”

　　谁杀死了闪购神话？

　　但是，唯品会的在这种说法照旧遭到了同行的打脸。