编者按：近日，科锐国际人力资源有限公司（简称“科锐国际”）披露了招股书，拟登岸创业板。招股书显示，科锐国际拟刊行不凌驾4500万股，扣除刊行用度后募集资金约4亿元，将用于业务体系扩建项目和信息化系统升级项目。

　　不外，据新京报，对比“猎头观念股”的噱头，其赚钱能力更博人眼球。数据显示，2015年上半年，科锐国际中高端人才寻访（即猎头业务）的毛利率为99.88%。该业务以13.51万元的营业本钱，得到了1.09亿元的收入。别的，该业务的毛利率曾在2013年创下100%的纪录。

　　然而，需要注意的是，“猎头业务”并不是科锐国际第一大营收来源，相反，灵活用产业务孝敬占比已接近一半。不外，灵活用产业务因为毛利率低，利润却相对“薄弱”。招股书解释称为人工本钱高所致。而事实上，整个科锐国际公司，人工本钱占公司营业总本钱的比重，都在8成阁下，且泛起逐年上升的趋势。别的，对付寻找人才的猎头机构来说，其自身的风险也是人才的流失。

　　猎头业务不是第一大营收来源

　　科锐国际创立于1996年，据每日经济新闻，主营业务主要分为三个部门：第一部门为中高端人才访寻，即猎头业务，盈利模式主要是按照客户委托的地位，凭据访寻功效收取处事费。第二部门为雇用流程外包业务，主要是按照客户需求的整体雇用流程大概批量地位项目，分阶段收费大概按功效收费。第三部门则是灵活用产业务，收费模式为凭据业务量折算项目所需人员数量，并在提供的人员本钱根本上加成风险金和公道溢价进行收费。

　　数据显示，2012到2014年及今年前6个月，中高端人才访寻、雇用流程外包和灵活用产业务3项业务的收入占比别离为98.74%、98.52%、98.96%和99.44%，并且灵活用产业务的收入占比处于逐年上升状态。总体来看，人力资源处事差异业务类型毛利率不同较大，中高端人才访寻、雇用流程外包毛利率较高，而灵活用产业务毛利率相对较低。

　　不外，据新京报，从收入布局上看，科锐国际引以为傲的“猎头业务”，并非是其最大的收入来源。以2015年上半年为例，中高端人才访寻，占科锐国际总收入的比重为33.28%；灵活用产业务则孝敬了48.88%的收入，占比已接近一半。

　　灵活用产业务收入过半 人工本钱高利润薄

　　别的，据新京报，猎头业务和灵活用产业务所带来的利润有着“天壤之别”。由于海内的猎头市场仍然处在价格战阶段，利润被压得较低。招股书显示，科锐国际的综合毛利率为56.85%。

　　个中，今年上半年，科锐国际中高端人才寻访(即猎头业务)的毛利率为99.88%。该业务以13.51万元的营业本钱，得到了1.09亿元的收入。早前的2013年，猎头业务的毛利率曾到达100%。比拟之下，孝敬近5成营收的灵活用产业务，因为毛利率低，所以利润相对“薄弱”。今年上半年，灵活用产业务得到了1.6亿元的收入，对应的营业本钱则高达1.37亿元，毛利率仅为14%。

　　招股书显示，这是由人工本钱高企所导致的。近年来，科锐国际“灵活用产业务”的本钱账单中，人工本钱占比均凌驾90%。而整个科锐国际公司，人工本钱占公司营业总本钱的比重，都在8成阁下，并且泛起逐年上升的趋势。

　　别的，数据显示，2012年、2013年、2014年和2015年上半年，公司营业总本钱中人工本钱占比别离到达77.13、76.49%、79.35%和80.14%，保持较高比例，且泛起逐年上升趋势。

　　行业竞争加剧 人才流失成痛点

　　有趣的是，对付寻找人才的猎头机构来说，其自身的风险也是人才的流失。

　　据新京报，多位猎头暗示，猎头业务的开展较为依赖“人”，但人才流动也是猎头行业较为头痛的问题之一，“人才培养成熟后，很难留住人才也是一大痛点”，因为“一旦猎头参谋成熟起来有了资源，往往会选择本身创业创立新公司”。

　　2013年，科锐国际的中高端人才访寻业务收入与上年同期根基持平。科锐国际给出的解释是，“公司对业务进行梳理和调解，部门人员流失，影响了业务扩张速度”。

　　“行业竞争日益加剧，行业内企业对焦点业务人才的争夺日趋激烈。”科锐国际提示风险称，公司面临“因焦点业务人员引进不敷或焦点人才流失，不能满足业务成长需求”的风险。

　　市场过于集中 客户依赖外资企业

　　别的，科瑞国际还面临着市场与客户过于集中的问题。据每日经济新闻，北京、上海、广东和江苏是科锐国际的主要业务区域，2012~ 2014年及今年上半年，上述四个地域的销售收入占比别离为92.39%、91.81%、90.85%和88.75%。

　　另据招股书显示，科锐国际与凌驾2000家著名跨国及中资企业保持恒久相助，个中，70%为外资企业，25%为快速生长的民营企业，5%为国有企业。公司客户包罗：佳能、霍尼韦尔、苹果、赛诺菲、强生等外资企业，以及平安、华为、联想等海内企业。而近年科锐国际前五大客户合计收入占比均凌驾30%。

　　一般而言，依赖特定客户的风险性极高。相助历程中一旦由于某种原因失去该客户，其产物将立刻呈现滞销，营业收入将无法担保，企业也很可能会就此陷入危机。