19日中银绒业暗示，控股股东中绒集团加入的盛大游戏私有化交易获后者股东大会通过，月内有望完成归并交易的交割。此前，分众传媒与巨人网络发布了回归进展；搜房网更是绕过私有化，选择分拆借壳方法回归A股。数据显示，今年以来，已有26家中概公司公布了私有化打算，总交易额达310亿美元，高于此前六年的总和。

　　投行人士向中国证券报记者暗示，跨区域估值差别、首创人及财政投资人的热情将令中概公司回归高潮连续一段时间。与此同时，由于时间本钱、资金本钱、股东控制力、A股市场的庞大性等因素交织，中概股回归之路并不服坦。

　　盛大搜房竞相回归

　　盛大游戏借壳中银绒业已不是奥秘。去年9月，中银集团就成为盛大游戏私有化财团中的一员。

　　市场预期，盛大游戏将率先私有化并借壳中银绒业。事实上，中银绒业自去年8月一直停牌。据了解，盛大私有化方案经历了六次改观，买方财团的阵容不绝变革。

　　投行人士介绍，盛大私有化之路曲折的主要原因是首创人股东的持股比例较小，对上市公司的控制力较弱，需要引进大量财团进入，这增加了时间本钱和资金本钱。“在中概股私有化历程中，首创人股东或打点层股东控制力较弱，私有化难度就会增大。”

　　凭据中概股私有化的流程，在签订私有化协议之后，需要向SEC提交表格，声明该私有化交易是否经过了非经营层董事的大都表决通过；向小股东提供的对价是否为公正价值，与当前市场价格、历史价格、净账面价值、连续经营价值、清算价值等进行比力。别的，私有化还需股东大会大比率投票通过。同时，美国监管层要求，提出私有化要约的股东需全部以现金方法回购在外畅通。

　　值得存眷的是，拆除VIE架构较庞大。上述投行人士介绍，在剔除境外投资人由人民币基金接手的历程中，涉及国内外规矩、税收、外汇等庞大问题。

　　为了省去繁复的私有化，近日搜房网公布，将旗下告白营销业务、研究业务及金融业务的子公司自上市公司中分拆出来，借壳A股万里股份回归。搜房网将继续保持纽交所的上市公司身份，旗下包罗新房、二手房电商在内的其他业务依然保存在美国纽交所的上市公司中运营。

　　尽管搜房网未来在具体操纵历程中，需要处理惩罚美国股东的好处以及VIE架构的有效性问题，但上述投行人士介绍，分拆上市在各成本市场已经相对成熟，如果其分拆方案满足美国市场规矩，则障碍较小。对比A股，目前中概股在生长性、估值等方面具有优势，因此许多公司会推出多种方法以简化私有化的措施。

　　回归路非坦途

　　17日七喜控股宣布通告，分众传媒的借壳重组方案已得到证监会有条件通过。这意味着，分众传媒将成为首家从美股整体退市再登岸A股的公司。

　　这个“首家整体上市”得来并非易事。今年6月3日，宏达新材通告称，拟以全部资产及欠债作为置出资产(作价8.796亿元)，与置入资产分众传媒100%股权(作价457亿元)进行资产置换，差额部门公司拟以7.33元/股非果真刊行约54.42亿股，另现金付出49.30亿元。其时，市场预期分众传媒很快将回归A股。但6月17日，宏达新材收到证监会和深交所观测通知书，公司实际控制人朱德洪因信息披露等涉嫌违反证券相关法令规矩被立案观测。直到9月1日，宏达新材与七喜控股通告了两则与分众传媒相关的信息，前者被分众传媒丢弃而终止重大资产重组，后者则拟通过重大资产置换、刊行股份及付出现金购置资产方法实现分众传媒借壳上市。曾有媒体称，如果分众传媒不能在2015年登岸A股市场，其私有化及拆除VIE的杠杆资金或呈现偿付风险。

　　投行人士介绍，由于新三板市场的制度还在完善历程中，IPO排队企业较多，为求速度，私有化后拟在A股上市的中概股企业倾向于选择借壳。

　　借壳A股公司要求中概股有良好的盈利能力，而目前浩瀚中概股并不满足这一要求。“更重要的是，对比外洋市场，A股市场颠簸性更大。”上述投行人士指出，因此并不是所有的中概股都适合回归。要回归需要满足至少四个条件：首创人股东控制力较强、业务主营在海内、跨境市场估值差别大、公司生长性较好。换言之，中概股的回归之路并欠好走，如果处理惩罚欠好，部门公司甚至可能倒在私有化的路上。

　　资金火上浇油

　　“即便不能登岸成本市场，私募机构也愿意接。”投行人士介绍，有些中概股公司对战略新兴板颇有兴趣，该市场可能会答允尚处于吃亏或低盈利能力的新兴科技企业上市。

　　“目前资金加入回归的积极性较高，我们也但愿介入私有化，但苦于没有符合的企业资源。”有私募基金的人士称，资金并不是问题，许多机构但愿能遇上中概股的私有化潮水。

　　数据显示，今年以来已有26家中概股公司公布了私有化打算，总交易额为创纪录的310亿美元，高于此前六年的总和。而每家提出私有化的公司背后站着浩瀚银团，个中陌陌、奇虎360、博纳影业等公司背后均有红杉成本的身影。

　　中概股私有化明显利好投行、财政投资人。在分众传媒私有化回归历程中，复星通过订立转动协议，不只锁定先前于二级市场投资分众传媒的利润，亦依赖私有化时机得到进一步潜在财政收益。

　　各路资金之所以抢着“埋单”，主要照旧A股现阶段的溢价足够高。阐明人士指出，A股市场科技类股票的平均市盈率约为241倍，而目前中概股公司平均市盈率只有17倍。以此测算，市值80亿美元的奇虎360，回归A股后市值可能打破千亿元人民币，资金赢利空间巨大。同时，一些私募对未来推出的战略新兴板较看好，认为加入中概股私有化后，在战略新兴板上市也是一个不错的选择。记者 王荣