月初发布的10月美国非农数据超预期，将美元奉上99；全球风险偏好恶化，再次助长了具有避险成果的美元。但这些不外是短期因素，最终决定美元未来的照旧美国经济前景和以此为依据的美联储钱币政策。近期市场对美联储12月加息预期强烈，但同样的预期在今年6月和9月两次议息集会前也呈现过，这次靠谱吗？

　　首先，若恒久跟踪美联储掌门人讲话则不难发明他们极少给出极为必定的说话，然而一旦呈现强烈体现则根基城市兑现。今年5月以来耶伦多次强调年内稍晚时间存在加息可能，并暗示首次加息可能会引起长端利率的急剧上升。7月耶伦再次暗示若等较长时间再加息，加息节奏会更快。上述信息可以被理解为：第一，耶伦并不但愿太晚加息，不然过快的加息节奏会发生更多隐患；第二，首次加息对长端利率的影响很大，或者对市场形成攻击，但愿被制止。美联储既需要足够长的时间让金融市场消化大概淡化首次加息的影响，又不能让这件事拖太久。

　　其次，如何评估加息的攻击已被淡化？最简单、直观的方法是，看多次加息预期升温之际金融市场压力指数的变革。以圣路易斯联储体例的美国金融压力指数为例，0暗示该指数的历史均值，正负值则暗示高于/低于历史平均程度。在QE退出后该指数呈现了趋势性反弹，但始终低于历史均值，9月、10月加息预期升温之际该指数曾创出三年新高，但仍处于历史较低程度。已往的3次QE已经为美国金融市局面对钱币政策常态化预留了足够的压力释放空间。只要12月中该指数不显著接近0轴，美联储应该都不会放弃12月加息的特权。

　　别的，12月加息的另一个须要条件是美国劳动出产率的上升。笔者按照美国GDP、就业人数宁静均事情时间粗估的劳动出产率指数显示，2009年3月后的6年傍边该指标遭遇瓶颈未现增长，今年二、三季度该指标则持续两个季度上升，反应了美国经济苏醒的可连续性。

　　回看市场，3月美元指数站上100点的泉源利幸亏于市场形成了今年上半年加息的共鸣，从此的回落也是基于这种预期的降温。一旦12月加息预期继续升温，并最终酿成事实，则美元指数势必再度破百。与此同时，欧洲央行12月降息的概率也极高，为美元指数走强再添筹码。估量年底美元有望挑战106新高。□新工厂投资参谋有限公司 张静静