证券时报记者 曾福斌

　　今年1月15日，证监会宣布《公司债券刊行与交易打点步伐》（简称步伐），步伐自宣布之日起实施。在新规感化下，今年公司债的刊行范围快速增长。自首只新公司债今年5月在上交所刊行后，据统计，在今年6月份-11月份的6个月时间里，非金融企业刊行公司债约6400亿元，平均月增加范围逾千亿。

　　公司债范围的大幅增长与新规一方面大范围扩大刊行主体，富厚刊行方法，扩大公司债交易转让场合；另一方面大大提升刊行效率，打消保荐制度和发审会制度，私募公司债采纳市场化的自律组织存案制都有着直接干系。快速壮大的公司债对解决实体经济融资困境具体效果怎样？中介机构应该如何担起责任，把关公司债刊行前后风险？投资者对维护自身权益有何诉求？如果冲破刚性兑付，呈现违约该当如那边理？

　　对此，证券时报记者上周赴上海、浙江、安徽等地调研了部门公司债刊行主体、中介机构、机构投资者等，并与他们展开了深入交流。

　　半年输血实体经济

　　超6000亿

　　在经济下行压力加大，企业融资难、融资贵的配景下，公司债新规可谓一场实体经济的及时雨。

　　统计数据显示，自2007年证监会宣布《公司债券刊行试点步伐》以来，8年的时间里，公司债一共刊行了9700多亿元。2014前11个月，种种企业刊行公司债3303亿元，个中非金融类企业刊行1443亿元。今年前11个月，种种企业刊行公司债1.5万亿元，个中非金融企业刊行近7000亿元。而在首只新公司债刊行后的半年多时间里，非金融类企业公司债就刊行了约6400亿元。

　　公司债刊行的放量增长与证监会推进公司债刊行改良不无干系。公司债新规的重要特点是简政放权、宽进严管。有五大打破：一是将刊行主体由已往的上市公司扩大至切合条件的所有公司制法人；二是简化审核流程，实行大、小公募和私募债券的分类打点；三是私募债券实行过后存案和负面清单打点；四是强化承销商、评级机构、管帐师、评估机构等中介机构职责；五是加强事中过后监管，加强投资者掩护。

　　事实上，步伐出台后，公司债是用注册制的理念，批准制的形式在刊行。这大大提升了公司债刊行效率。《证券法》明确划定果真刊行公司债券审核期限不凌驾3个月。

　　证券时报记者在调研中了解到，正奇金融、浙江省国资运营公司、吉利集团、精工钢构、远东租赁等公司债刊行根基都在1个月阁下时间就完成了。

　　今年7月29日，精工钢构刊行了6亿元公司债，期限5年，票面利率5.2%，募资净额用于送还公司银行贷款以及增补流动资金。精工钢构董事长偏向阳暗示，因为公司是建筑行业，当工程确定后，预付款一般30%都不到，前期资金需求量出格大，需要大量垫资。公司本来根基是靠间接融资，借的是短期的银行流动性贷款，对公司短期资金流压力很是大，一旦经营呈现颠簸对公司攻击很是大。公司债刊行后，此刻直接融资比重已经占到25%-30%阁下。

　　作为类金融机构的正奇金融，同样遭遇了融资困境。正奇金融董事长俞能宏暗示，类金融企业不具有金融机构的业务资格，难以享受到国度对金融机构的优惠政策，融资困难，且融资本钱高。在2014年6月份之前，正奇金融主要通过间接融资取得资金，融资渠道单一，融资额受限。步伐出台后，正奇金融第一只公司债是在今年7月30日提交刊行申报质料，9月1日刊行，9月18日上市，刊行范围5亿元，债券期限3年，票面利率3.98%，从申报到上市只用了一个半月。大大缓解了公司融资难题。

　　作为汽车制造商的吉利控股，也于今年夏天拿到了30亿元公司债刊行的批文，分期刊行，11月份刊行了首期20亿元范围，债券期限6年，利率3.88%。将有效支持公司汽车制造的转型升级。

　　吉利控股首席财政官李轶梵暗示，跟着5.0尺度（到2020年，当年出产的乘用车平均燃料耗损量降至5.0升/百公里）的实行，到2020年，90%的汽油车都要裁减掉。未来，吉利汽车将加快从传统汽车向新能源汽车转型，并致力于成为中国领先的新能源汽车公司。李轶梵认为，殽杂动力车，插电殽杂车是最有潜力的车，到2020年，吉利新能源车占比将达九成。此前，吉利已经在新能源车规模机关了8年。通过公司债低本钱、高效率融资，有助于吉利更好地转型升级。

　　在传统汽车业务上，吉利业绩依然亮丽。今年前10月，吉利汽车销量同比增长约20%，而同期海内乘用车销量仅增长4%阁下，轿车销量同比则呈现下滑。按照最新统计数据，今年1~11月吉利汽车销量为45.62万辆，同比增长约23%。

　　优化企业财政布局

　　降低融资本钱

　　公司债的刊行不只大范围输血实体经济，同时提升了公司的直接融资比重，优化了财政布局，其普遍低于同期银行贷款及中票的利率也有效降低了企业的融资本钱。

　　俞能宏称，2014年6月份之前，正奇金融主要通过间接融资取得资金，银行及其它金融机构借款和股东借款占比别离为92%和8%。2014年6月后，正奇金融刊行了三期资产证券化产物，债券步伐出台后，正奇金融立马抓住机遇发了公司债产物，目前正奇金融直接融资比重已达47%。

　　处于产能过剩的钢铁行业，宝钢集团在去年12月刊行了40亿元三年期可互换公司债，票面利率1.5%，这也是海内首单可互换公司债。一开始便受到了投资者的踊跃认购，上市后其价格曾一度上冲至200元，即使在股市异常颠簸期间，也只跌至在125元-130元区间。

　　对付可互换公司债的创新，宝钢集团副总经理陈缨暗示，可互换债有效降低了公司资金本钱，增补了流动资金。以前集团一般是短贷长用。此刻通过直接融资，降低了融资本钱，公司债务布局进一步优化。

　　同样的，对付精工钢构等融资渠道相对单一的民营企业来说，步伐出台后，增加了公司的融资渠道，防御了财政风险，大大提升了企业直接融资的比重，优化了财政布局。

　　在融资本钱方面，统计数据显示，3至10年期AAA公司债刊行利率明显低于同期限AAA中期单据刊行利率，全部低于同期5年期银行贷款基准利率；5年期AA+公司债刊行利率总体低于同期5年AA+中期单据刊行利率，绝大部门低于同期5年期银行贷款基准利率；5年期AA公司债刊行利率与同期5年AA中期单据刊行利率基底细当，普遍低于同期5年期银行贷款基准利率。

　　公司债利率低的最主要原因就是公司债只要满足主体评级和债权评级均为AA级（含）以上，可进行质押式回购。为控制投资者风险，目前凭据证监会相关划定，公募债券基金杠杆不得凌驾1.4倍。

　　远东宏信资金部总经理沈力为暗示，公司债对他们公司来说，最主要的意义就是降低了资金本钱。远东租赁11月刊行了2015年公司债券（第一期）20亿，期限5年，票面利率3.85%。

　　沈力为称，固然首期只刊行了20亿元，但是可以一次性降低资金本钱近9000万元。这对降低公司财政杠杆，降低欠债率，提升周转效率带来的效果很是显著。