一面是欠债端的资金本钱刚性上升，一面是资产端的低利率、资产荒、项目荒，寿险会否呈现利差损受到存眷

　　在降息降准的双降趋势下，货基类宝宝产物收益率“破4”甚至“破3”，银行理工业品收益率亦趋降，不外，理财型的保险产物预期收益率仍保持在5%、6%甚至7%以上，成为不少理财平台的刺眼产物。

　　放眼此轮低息通道中的传统理财市场，唯保险产物收益率“坚挺”，这也让寿险行业会否呈现利差损失的问题更加受到存眷。究竟，寿险行业正面临资产和欠债两端的夹击；在欠债端，资金本钱不绝上升，而在资产端，摆在面前的情况却是低利率、资产荒、项目荒。

　　有研究机构人士阐明，利差损呈现的条件极其苛刻，鉴于保险公司的投资收益率下降迟钝、恒久低息且市场恒久低迷的可能性根基不存在、寿险产物的预定利率仍远低于保险投资收益率、保险公司存量保单的答理担保利率很是低等原因，此轮低息不会引至利差损，利差收窄幅度也很是有限。

　　保险理财收益率出众

　　放眼此轮低息通道中的理财市场，保险产物收益率“坚挺”。

　　在京东金融按期理工业品频道，某寿险公司多款投连险产物的预期收益率在6%以上。在腾讯旗下理财通平台，另一寿险公司两款预期年化收益率为5%以上的投连险产物，在两天内被抢购一空。微众银行APP此前推出的预期收益率7%的产物，亦为某养老险公司推出的产物。

　　银行理工业品收益率方面，据银率网的统计数据，11月7日至11月13日累计发售的700余款人民币非布局性理工业品平均预期收益率为4.4%，环比继续下降。从收益区间看，大大都产物预期程度在4%到5%区间；预期收益率凌驾6%（含）的产物仅有1款，88款产物预期收益率在5%（含）到6%区间，506款产物预期收益率落在4%（含）到5%区间，133款产物预期收益率落在3%（含）到4%区间，20款产物预期收益率低于3%。

　　在理财平台的钱币基金产物的预期收益率已经纷纷跌至4%以下，个中的代表余额宝最近7日预期年化收益率甚至只有2.79%。

　　对比之下，在种种理财平台中，理财型保险产物收益率的吸引力不问可知，但这却给寿险行业的资管带来了挑战。

　　保险资管业协会执行副会长兼秘书长曹德云近日暗示，在欠债方表示出来的资金本钱不绝上升且泛起出刚性特征的压力，传导到保险资产打点上，就是资产欠债匹配的难过活益加大。而资产端目前的情况是低利率、资产荒、项目荒，曹德云称，保险资管如果只是消极守城，可能就面临着利差的损失。

　　低息不会引至利差损

　　在今年上半年举行的中国人寿2014年业绩宣布会上，面对记者提出的利率下行且产物费改的趋势下寿险呈现利差损风险的概率有多大的问题时，中国人寿副总裁、总精算师利明光称，从保险业能够见到的回报以及对付未来回报的预期，以及保险监管的筹备金政策要求看，传统险费改新产物的利差损风险还不大。

　　海通证券研究所非银行金融行业阐明师孙婷在近日宣布的《利差损真的会呈现吗？》陈诉中称，利差损呈现的条件极其苛刻，此轮低息不会引至利差损，利差收窄幅度也很是有限。

　　孙婷的理由有四点。

　　首先，保险公司的投资收益率下降将很是迟钝。这一方面是因为我国保险公司资产配置中80%以上为牢固收益类资产，资产久期为6年-8年，收益率不变；另一方面，在2014年降息之前，保险公司已经机关有恒久不变较高收益的债券、协议存款、非标资产等。

　　其次，呈现利差损的前提，除恒久低息外，还包罗成本市场恒久低迷，其认为这种可能性根基不存在。

　　再次，即使恒久低息，且成本市场恒久低迷，对付保险公司的负面影响也很是有限。1999年到2013年，保监会划定保险产物的预定利率上限为2.5%，因此保险公司存量保单的答理最低利率仅为2%-2.5%。固然目前保险产物的预定利率上限逐步打消，少部门保单的预定利率提高至3%-3.5%，仍远低于保险公司的投资收益率。

　　按照保监会发布的数据，2015年前三季度，保险业投资收益率为5.92%，2014年保险业投资收益率为6.3%，2013年为5.04%。

　　最后，当前与90年代寿险呈现利差损的最大差异在于，保险公司存量保单的答理担保利率很是低，不具备呈现大范围利差损的可能性。

　　90年代末中国保险业曾呈现严厚利差损，保监会及时控制，催生审慎监管。1997年-1999年高担保利率时代，寿险产物预定利率与央行基准利率挂钩，在经济迅速成长时期，预定利率较高；而在基准利率下调时，为保持市场竞争力，寿险公司不肯主动下调预定利率，这种预定利率恒久不变和基准利率短期颠簸之间的矛盾，导致利差损的呈现。1999年保监会强制划定保险产物预定利率不得凌驾2.5%。固然1995年-1999年间已造成的利差损问题比力严重，但中国寿险业正处于快速成持久，保险投资收益率也处于上升通道，对利差损有较强的消化能力。另外，审慎监管杜绝了新的利差损保单发生。

　　中国人寿副总裁杨征称，在海内利率逐渐走低的情况下，保险的投资并不是完全投向无风险产物或规模中，保险业要制止费改产物发生新的利差损的风险，保险投资能够做的，是操作海内经济布局优化以及财富转型的时机，操作金融情况不绝改良和市场化的特点，经过从上而下的配置考虑和自下而上的个案选择，把收益不变在相当程度，为费改产物提供稳健的投资支撑。

　　曹德云亦暗示，保险资管要在拓展新业务、新模式上多做文章，去寻找更多优质的业务模式和资产，只有这样才气够使保险投资收益战胜利率周期、市场周期的变革，才气到达可连续，才气维持保险行业的健康成长，才气掩护好投保人的好处。　　证券日报 记者 刘敬元