在上周五的证监会宣布会上，新闻发言人张晓军暗示，规复前期暂缓刊行的28家公司中已进入缴款措施的10家公司，还需要履行会后事项，估量11月20日阁下刊登招股意向书，其他18家将分两批进行——IPO重启真的来了。

　　值得注意的是，未来打新法则会进行多项变动，例如缴款从预先缴款改为新股确定配售数量后缴款、2000万股以下小盘股打消询价环节——这使得以往占据优势的公募基金从打新中赢利更为困难，研究机构认为，从配置角度来看，目前介入打新基金仍太早，如果仅是为了获取稳健收益，没有须要把配置在纯债中的资金撤离出来。

　　是“打新”照旧买彩票？

　　打新法则改变将减弱打新收益，目前已成为共鸣。记者了解到，未来打新法则会进行多项变动，例如缴款从预先缴款改为新股确定配售数量后缴款、2000万股以下小盘股打消询价环节等。而新规的实行要领，将会导致基金公司的中签率大幅降低，随之收益率也碰面临下行危机。

　　“首先从法则变动上我们可以看见新股的改良向越发市场化的偏向推进，其显著特征就是一二级市场价差有望进一步缩小，新股制度性红利摊薄并普惠化。”好买基金研究中心就暗示，如果未来网下打新也凭据市值法则进行购置，那么打新收益就越发减弱了，同时市值带来的颠簸也将使打新基金的净值曲线不再单边向上。如果没有预缴款，其他法则稳定，资金加入打新的时机本钱降低，更多的资金将加入进来，打新的中签率将大幅降低。“或者未来打新如同中双色球”。

　　海通证券也认为：“影响打新收益率的两个最主要因素为新股上市涨幅与中签率，这次的IPO新规一方面不再要求打新资金提前冻结，基金加入网下配售的门槛降低，也将使新股中签率下降，从而在必然水平上降低打新收益率；另一方面，固然这次IPO新规仅放开了刊行2000万股以下的小股票订价，中恒久来看放开新股刊行订价是大趋势，若新股刊行订价放开，则打新收益率也将大幅下降。”中恒久来看打新收益率将泛起下降趋势，无风险的高收益消失，在债券利率同样趋势下降的配景下，股市在大类资产配臵中的相对吸引力在上升。

　　然而，就在今年上半年，打新加入者的命运却截然差异。据不完全统计，今年以来截至5月初新股刊行最密集的几个月中，所有加入打新的基金到达290只。海通证券则认为，打新基金不外是披着股基外衣的类债券产物。海通证券筛选出83家打新基金，发明其二季报资产净值范围到达5484亿，但它们的股票配臵比例仅2%——实际上是披着股基外衣的类债券产物。

　　7月IPO暂停后，打新基金大幅萎缩，资金流入债市。由于三季度IPO暂停，资金从打新基金中流出，上述83只打新基金的范围从二季度5484亿降至三季度的1375亿，基金范围萎缩了75%。而同期“股票型基金+殽杂型基金”的范围从二季度4.04万亿下降至三季度2.3万亿，范围下降了43%，与期间指数跌幅相当。另一方面，由于无新可打，打新基金的三季度资产配臵布局明显方向债市，83只打新基金二季度资产配臵中“股票/债券/现金/其他资产”比例别离为3%、9%、58%、30%，三季度末变为2%、73%、22%、3%，债券资产占比大幅提高。

　　“打新”新规将增加债券配置需求

　　“IPO重启后，将不再有纯打新产物。以前大量资金堆在一起等打新，此刻不占用资金了，这类纯打新的基金可能会转型为类固收产物，好比做债券＋打新＋对冲等多计谋组合，以得到多方面的收益。”九泰基金张勇认为，这意味着选择打新相关产物除了存眷范围以外，还要回归基金公司自己的投研能力，因为这类产物将不再是以前那样各家基金公司都差不多的产物，而是需要添加技术性的组合产物。

　　展望未来，好买基金研究中心暗示，预期打新基金收益会在6%—8%/年阁下，据此并不会对债券市场造成显著分流。同时该收益率也无法承担吸纳目前银行理财类资金做成布局化产物的本钱，打新未来会成为债券加强型投资计谋。

　　也有研究显示，凭据老法则刊行28只股票，估量凭据2—3批进行募集，料网下配售比例仍为10%。“考虑到打新基金的范围，结合过往的打新基金收益来看，本轮打新收益率估量为1%—1.5%阁下，比拟凡是殽杂型基金的进脱手续费约为0.6%+0.75%=1.35%，潜在收益并不能完全笼罩本钱”。

　　值得注意的是，不少研究暗示，IPO新规将增加债券配置需求，而不是相反。好买基金研究中心认为，从根基面来看，未来债券牛市的花样并未改变。估量未来一年投资纯债基金仍有6%—8%的收益。因此，从配置角度来看，目前介入打新基金仍太早，如果仅是为了获取稳健收益，没有须要把配置在纯债中的资金撤离出来。

　　无独占偶，博时基金经理魏桢也向记者暗示：“目前市场的主要驱动力依然是股市财产效应弱化、风险偏好下降带来的资金回流支撑。大量理财资金处于欠配状态，需求旺盛，资产短缺场面较难改变。四季度和明年债市仍处于较为有利的情况。总体来说，债券基金仍然处于较好的投资周期。”（记者 唐柳雯）