保险上市公司2015年三季报已先后发布。前三季度，上市保险公司根基面保持了强劲势头，净利润同比平均增长近45%，实际盈利能力强劲。再加上6月以来股市下跌对利润影响见底，估量行业全年利润增长有望继续保持在40%—50%之间。阐明认为，四季度保费增速可能继续放缓，但今年全年业绩表示已实现逾越，无论是保费收入照旧投资收益，即便考虑三季度大幅调解，仍然是近年来业绩表示最充实的一年。目前保险行业估值仍处于历史低位，年内行业催化剂依然充实，后市估值向上空间较大。

　　寿险保费创8年来新高

　　从三季报业绩来看，保险公司稳中有进，增速并未呈现大幅下滑的场面。三季度业绩报显示，4家A股上市险企前三季度合计实现归属净利润1057.93亿元，同比增长42%；第三季度单季净利润216.08亿元，环比下降50%，同比下滑10.6%。

　　行业净利润增速区间为22.8%-67.8%。分公司来看，前三季度新华、人寿、太保宁静循别离实现归属净利润86.44亿元、338.37亿元、150.36亿元和482.76亿元，同比别离增长36.7%、22.8%、67.8%和52.4%。

　　就保费收入来看，行业前三季度实现保费收入约1.9万亿，个中寿险保费实现1.31万亿，财险保费实现0.59万亿。今年以来，寿险保费增速维持平稳高效增长，年初至今平均同比增速为22.6%。从保费体量上看，前三季度行业总寿险保费已经凌驾去年全年保费收入，创8年以来历史新高。具体到上市公司，除中国人寿由于布局调解保费三季度增速放缓外，其他三家保险公司保费同比增速依然维持平稳。

　　阐明认为，今年以来，行业陆续经历了健康险税收优惠、分红险费改完成等政策红利，再加上前三季度总体投资收益依然维持较高程度，多重政策利好连续发动保费增长。

　　然而，权衡保险行业重要的指标：净资产和综合收益在三季度均表示出下滑趋势。数据显示，前三季度保险公司实际净资产增长率区间为9.14%-13.19%，综合收益同比下降10.35%-60.48%。

　　比拟前三季度、单季度该两项指标可以发明，三季度较前两季度呈现了明显回调，个中净资产较去年末增速在三季度呈现回撤。除了中国平安勉强较二季度持平，其他三家公司别离回撤1.35%-5.89%。显然，三季度大幅调解照旧对行业造成必然攻击。

　　数据显示，自6月30日至9月30日期间，沪深300指数下跌30%阁下。受此影响，行业投资收益增速明显放缓，三季度单季实现投资收益610亿元，同比下滑11%。不外，总体来看，保险前三季度年化总投资收益率仍到达了7.5%阁下，较中报时点仅减少0.9个百分点。

　　对此，东吴证券也指出，考虑到近期股市企稳和债市牛市，估量行业全年总投资收益率将保持7%以上，全年净利润增速超40%。

　　七成投连险账户折戟

　　今年三季度股市延续下跌态势，上证指数最低一度探至2851点，9月股市没有继续大范畴深幅下跌，但市场缺乏强劲催化剂，两市成交量低迷。数据显示，三季度沪深300、中小板指、创业板指别离下跌28.39%、26.57%、27.14%。

　　受此影响，三季度保险投连险账户收益也不容乐观。按照国金证券日前宣布的研究陈诉显示，纳入国金统计的193个投连险账户三季度平均收益率仅为-11.43%。133个（占比69%）账户下跌，个中57个（占比30%）账户跌幅凌驾20%。海康人寿-稳健型的收益率最高，但仅6.42%，且该账户为债券型。

　　别离就账户类型来看，三季度偏股类账户平均收益率为-19.75%。股票型、股票-指数型、殽杂偏股型、灵活配置型的平均收益别离为-22.62%、-26.28%、-18.99%、-13.11%。

　　由于三季度投资者风险偏好回落，对债券的需求提升，同时在根基面、资金面、政策面的支撑下，债券迎来小牛市行情。因此，偏债类投连险3季度平均收益损失相对较小，仅为-3.19%。个中，殽杂偏债型、债券型和钱币型账户的平均收益别离为-13.45%、-0.62%、0.63%。

　　尽管市场在三季度大幅下挫，但投连险今年以来依然整体取得了8.64%的绝对收益。分类型看，偏债类每月收益均在-3%—4%内彷徨，而偏股类-除指数型前2月月度收益均在4%阁下，3-5月飙升至10%以上，6、7、8月单月跌幅均在10%阁下，9月微跌1%阁下。

　　另外，在偏股类账户中，今年1-8月，股票型在大盘表示较好的4月，以及在大盘相反抗跌的6月，跑输股票-指数型，其余月份均领先股票-指数型。“1月以来的业绩说明，股票型配置的中小盘股权重较大；偏债类账户中，受降息降准影响，钱币型收益率显著收窄。”国金证券阐明师张慧指出。

　　从收益指标看，近三年来种种投连险账户平均收益率均为正，偏股类账户表示优于偏债类账户，且股票型账户平均收益始终最高。不外，股票型、殽杂偏股型账户、债券型账户在差异时间段的最低收益均有负收益呈现。

　　四季度非银板块

　　具备发作潜力

　　■投资建议

　　就四季度保险行业政策红利来看，广发证券认为，年内行业催化剂依然充实，税收递延何时落地是最为存眷的。“四季度保费增速固然可能继续放缓，但今年全年业绩表示已经实现逾越，无论是保费收入照旧投资收益，即便考虑三季度大幅调解，仍然是近年来业绩表示最充实的一年。结合当前保险板块的估值区间，我们认为保险股依然具备弹性和投资价值”。

　　同时，复刻去年四季度“一波流”涨势的可能性依然存在。据统计，A股中，非银板块整体涨幅依然排名倒数。凭据二级行业分类，保险板块涨幅排在所有行业倒数第三。

　　“在这个时点，我们再次看到了非银板块发作的潜力。估值方面，保险股的安详边际一直比力充实，目前的估值也已经接近去年四季度行情启动前的估值区间，在行情来姑且左侧时机较为明显。”广发证券阐明师曹恒乾认为。

　　阐明人士认为，“双降”之下畅通性宽裕，行业凭借良好的利润和权益弹性，估值有所修复。数据显示，10月沪深300上涨10.34%，保险wind指数上涨11.65%，行业表示强于大盘。从金融行业分板块来看，保险表示弱于券商（上涨19.59%），强于银行（上涨3.85%）。10月太保、平安、国寿、新华别离上涨11.13%、12.16%、3.76%、18.62%。

　　在长江证券阐明师刘俊看来，三季末上市险企浮盈占净资产比重-0.2%—4%，市场下跌风险有序释放，综合考虑保费、投资和其他因素，保险四季度净利润环比或将回升。“目前行业权益配置比重为13.2%，市场情绪积极配景下，保险大蓝筹板块有弹性，有业绩，有政策，当前估值1.1-1.4倍EV，连续看好，推荐平安、人寿、太保。”（记者 郭家轩）